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05 一、单项选择题 1.企业持有货币资金数量少，则（ ）。
A.持有成本高，转换成本高 B. 持有成本高，转换成本低
C.持有成本低，转换成本低 D.持有成本低，转换成本高 2.下列公式中不正确的是（ ）。
A.维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率
B.应收账款平均余额＝年赊销额/360×平均收账天数
C.应收账款机会成本＝应收账款平均余额×资金成本率
D.维持赊销业务所需资金＝日赊销额×平均收账天数×变动成本率 3.预计赊销额将由3600万元变为7200万元，收账期为60天，变动成本率为60％，资金成本率为10％，则该企业应收账款占用资金的增加额为（ ）。
A.3600万 B.54万 C.360万 D.540万 4.某企业销售商品，年赊销额为1000万元，信用条件为“2/10，1/20，n/40”，预计将会有60％客户享受2％的现金折扣，30％的客户享受1％的现金折扣，其余的客户均在信用期付款，则企业应收账款平均收账天数为（ ）。
A.14
B.15
C.16
D.无法计算 5.某企业销售商品，年赊销额为1000万元，信用条件为“2/10，1/20，n/40”，预计将会有60％客户享受2％的现金折扣，30％的客户享受1％的现金折扣，其余的客户均在信用期付款，则企业应收账款平均收账天数为（ ）。
A.14
B.15
C.16
D.无法计算 6.某投资者欲投资购买某普通股股票，已知该种股票刚刚支付的每股股利为1.2元，以后的股利每年以2%的速度增长，投资者持有3年后以每股15元的价格出售，投资者要求的必要收益率为6%，则该股票的每股市价不超过（ ）元时，投资者才会购买。
已知：（P/F,6%,1）＝0.9434，（P/F,6%,2）＝0.8900，（P/F,6%,3）＝0.8396，（P/F,6%,4）＝0.7921。
A.15.93 B.15.86
C.30.6 D.20.8 7.有一债券面值为1000元，票面利率为8％，每半年支付一次利息，2年期。假设必要报酬率为12％，则发行9个月后该债券的价值为（ ）元。
A.924.28 B.922.768 C.800 D.974.53 8.某投资者于2005年1月1日以105元的价格，购买A公司于2003年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率6%，每年12月31日付息，到期还本，则该投资者购入债券并持有至到期日的收益率为（ ）。
已知：（PVA,5%,3）＝2.7232，（PVA,4%,3）＝2.7751，（PVA,3%,3）＝2.8286，（PV,5%,3）＝0.8638，（PV,4%,3）＝0.8890，（PV,3%,3）＝0.9151
A.6% B.4.19%
C.2.25% D.3.12% 9.某投资方案的年营业收入为100000元，年经营成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为30％，该方案的每年营业现金流量为( )元。
A.38000 B.31000 C.40000 D.28000 10.公司拟投资一项目20万元，投产后年均现金流入96000元，付现成本26000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值。所得税率为30％，则该项目的投资回收期为（ ）年。
A.2 B.4.25 C. 3.64 D. 5 11.某公司一次性出资240万元投资一固定资产项目，预计该固定资产投资项目投资当年可获净利40万元，第2年开始每年递增5万元，投资项目有效期8年，并按直线法折旧(不考虑净残值)。该投资项目的投资回收期为( )年。
A．3.18 B．6 C．3.43 D． 4.16 12.某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000元，行业基准折现率10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为（ ）元。
A.2000
B.2638
C.37910
D.50000 13.一项长期投资方案的现值指数小于1，说明（ ）。
A.该方案的内含报酬率大于企业的资金成本
B.该方案的内含报酬率小于企业的资金成本
C.该方案净现值大于0
E.该方案生产经营期净现金流量的总现值大于初始投资的现值 14.下列关于利润分配说法不正确的是（ ）。
A.向股东分配利润又称分配红利
B.企业在弥补亏损、提取盈余公积后才可以向股东分配利润
C.企业应当直接根据当年实现的利润分配股利
D.如果当年无利润，就可以不进行利润分配 15.下列（ ）是基于股利无关论确立的。
A.固定股利政策
B.剩余股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
二、多项选择题 1.下列各项属于企业对外直接投资的是（ ）。
A.购买上市公司的股票 B.收购某一企业
C.购买公司债券 D.与外商合资创建企业
E.开设异地分公司 2.应收账款投资是一项风险投资，具体表现在（ ）。
A.坏账损失 B.发生现金折扣
C.增加收账费用 D.增加机会成本
E.发生购买力损失 3.构成投资项目现金流量的有（ ）。
A.原始投资 B.营业收入
C.固定资产清理时的残值 D.收回原垫付的流动资金
E.无形资产摊销费用 4.现值指数法与内含报酬法的共同之处在于（ ）。
A.都是相对数指标，反映投资的效率
B.都可以用于相互独立方案的比较
C.都不能反映投资方案的实际投资收益率
D.都考虑货币时间价值因素 5.公司拟投资一项目20万元，投产后年营业收入60000元，营业成本50000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值。所得税率为30％，投资人要求的必要报酬率为10％，则该项目（ ）。
A.年营业现金流量为27000元
B.回收期7.41年
C.获利指数小于1
D.内含报酬率小于10％
三、计算题。
1.某公司目前的信用条件为“n/45”，预计年销售收入是5000万元，所有客户均在信用期内付款，坏账损失为销售收入的3%，管理成本为销售收入的2％，收账费用为60万元。现考虑将信用条件改为“2/10，1/30，n/45 ”。预计销售收入变为5400万元，估计约有60%的客户（按销售收入计算）会利用2%的现金折扣，20%的客户会利用1%的现金折扣，其余客户在信用期内付款，坏账损失为销售收入的2%，管理成本为销售收入的3％，收账费用为55万元。已知该公司的销售利润率（税后利润/销售收入）为20%，有价证券报酬率为10%。
根据上述资料回答下列问题 (1).改变信用条件后的机会成本为（ ）万元。
A.35.1 B.32.5
C.31.5 D.38.5 (2).改变信用条件后增加的现金折扣为（ ）万元。
A.76.5 B.77.6
C.78.6 D.75.6 (3).改变信用条件后增加的利润为（ ）万元。
A.24 B.20.4
C.25.4 D.26
2.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。
（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入8万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。
要求：根据上述资料回答下列问题。 (1).甲方案的净现值为（ ）。
A.40 B.50.20 C.69.90 D.70 (2).乙方案的净现值为（ ）。
A.140 B.141 C.143 D.145
3.黄河公司原有普通股2400万元、资金成本10％，长期债券2000万元、资金成本8％。现向银行借款600万元，借款年利率为14.93％，每年复利一次，期限为5年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一台价值为600万元的大型生产设备（无其他相关税费），购入后即投入使用，每年可为公司增加利润总额120万元。该设备可使用5年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。该公司适用企业所得税税率为33％。向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价由16元跌至14元，每股股利由2．7元提高到2．8元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长1％。
根据上述资料，回答下列问题： (1).若该投资项目的经营收益期望值为l 6％，标准差为8％，经专业机构评估的风险报
酬系数为0．2，则该投资项目的风险报酬率为（ ）％。
A．1．6 B．3．2
C．10．0 D．20．0 (2).黄河公司新增银行借款后的综合资金成本为（ ）％。
A．14.48 B．19．49
C．18．13 D．18．30 (3).若按照借款600元的资金成本进行折现，本投资项目的净现值为（ ）。
A．145.23 B．159.68
C．164．50 D．150 (4).经测算：当贴现率为18％时，该投资项目的净现值为15．84万元；当贴现率为 20％时该投资项目的净现值为－5.17。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为（ ）％。
A．18．50 B．19.51
C．19．35 D．19．50
4.某企业拟进行一项投资，有甲乙两个投资方案，投资项目的使用期均为3年，资金成本率为10%，投资额和年现金净流量如下表：
甲方案 乙方案
原始投资额 8000 6000
现金净流量
第一年 2500 1800
第二年 3500 2800
第三年 4000 4400
已知：PV10％,1＝0.909，PV10％,2＝0.826，PV10％,3＝0.751（计算结果保留2位小数）
(1).在不考虑资金时间价值的情况下，甲、乙方案的投资回收率分别为（ ）。
A．30%和25% B．25%和30%
C．41.67%和50% D．66.67%和53.67% (2).甲、乙方案的净现值分别为（ ）万元。
A．167.5和1253.4 B．－170.55和－1256.20
C．2000和3000 D．1256.20和170.55 (3).甲、乙方案的现值指数分别为（ ）。
A．1.17和1.29 B．1.02和1.21
C．1.29和1.17 D．1.05和1.25 (4).甲、乙方案的内含报酬率下列表述正确的为（ ）。
A．均等于10% B．均大于10%
C．均小于10% D．均为0 答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】 D
【答案解析】 持有成本＝Q/2×R，转换成本＝T/Q×F，显然Q越小,持有成本越少，转换成本越高。
【答疑编号12471,点击提问】
【该题针对“现金管理”知识点进行考核】
2.
【正确答案】 C
【答案解析】 应收账款机会成本＝维持赊销业务所需资金×变动成本率。
【答疑编号12473,点击提问】
【该题针对“应收账款管理”知识点进行考核】
3.
【正确答案】 C
【答案解析】 应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率，
原来的应收账款占用资金＝3600/360×60×60％＝360（万元），
变化后的应收账款占用资金＝7200/360×60×60％＝720（万元），
企业应收账款占用资金的增加额＝720－360＝360（万元）。
【答疑编号12474,点击提问】
【该题针对“应收账款管理”知识点进行考核】
4.
【正确答案】 C
【答案解析】 应收账款平均收账天数＝60％×10＋30％×20＋10％×40＝16（天）。
【答疑编号12475,点击提问】
【该题针对“应收账款管理”知识点进行考核】
5.
【正确答案】 C
【答案解析】 存货总成本＝36000×（1－2％）×20＋36000/3000×500＋3000/2×40＝771600（元）。
【答疑编号12476,点击提问】
【该题针对“存货管理”知识点进行考核】
6.
【正确答案】 A
【答案解析】 根据题意，该股票预计第一年的股利为每股1.2×（1＋2%），第二年的股利为每股1.2×（1＋2%）2，第三年的股利为每股1.2×（1＋2%）3，所以目前股票的内在价值＝1.2×（1＋2%）×（P/F,6%,1）＋1.2×（1＋2%）2×（P/F,6%,2）＋1.2×（1＋2%）3×（P/F,6%,3）＋15×（P/F,6%,3）＝15.93（元）。
【答疑编号12477,点击提问】
【该题针对“股票投资”知识点进行考核】
7.
【正确答案】 D
【答案解析】 由于每年付息两次，因此，折现率＝12％/2＝6％，发行9个月后债券价值＝{1000×8％/2×[（P/A，6％，2）＋1]＋1000×（P/S，6％，2）}×（P/S，6％，1/2）＝974.53（元）。
【答疑编号12478,点击提问】
【该题针对“债券投资”知识点进行考核】
8.
【正确答案】 B
【答案解析】 由题意可知：105＝100×6%×（PVA,i,3）＋100×（PV,i,3），
当i＝5%时，100×6%×（PVA,5％,3）＋100×（PV,5％,3）＝102.72；
当i＝4%时，100×6%×（PVA,4％,3）＋100×（PV,4％,3）＝105.55，
（5%－i）/（5%－4%）＝（102.72－105）/（102.72－105.55），所以i＝4.19%。
【答疑编号12479,点击提问】
【该题针对“债券投资”知识点进行考核】
9.
【正确答案】 B
【答案解析】 营业现金流量＝净利润＋折旧＝（营业收入－经营成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧＝(100000－60000－10000)×（1－30％）＋10000＝31000(元)。或者＝100000×（1－30％）－60000×（1－30％）＋10000×30％＝31000（元）。
【答疑编号12480,点击提问】
【该题针对“现金流量”知识点进行考核】
10.
【正确答案】 C
【答案解析】 年现金净流量＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率＝96000×（1－30％）－26000×（1－30％）＋20 000×30％＝67200－18200＋6000＝55000（元），
回收期＝200000÷55000＝3.64（年）。
【答疑编号12482,点击提问】
【该题针对“投资回收期法”知识点进行考核】
11.
【正确答案】 A
【答案解析】 各年的折旧额＝240/8＝30（万元），第1年的现金净流量＝40＋30＝70（万元），第2年的现金净流量为75万元，第3年为80万元，第4年为85万元，依此类推。
投资回收期＝ 3＋（240－70－75－80）/85＝3.18（年）。
【答疑编号12483,点击提问】
【该题针对“投资回收期法”知识点进行考核】
12.
【正确答案】 B
【答案解析】 项目的年等额净回收额＝项目的净现值/年金现值系数＝10000/3.791＝2638（元）。
【答疑编号12484,点击提问】
【该题针对“投资回收期法”,“净现值法”知识点进行考核】
13.
【正确答案】 B
【答案解析】 现值指数是指生产经营期各年的净现金流量的总现值与初始投资的现值之比， 现值指数小于1，说明净现金流量的总现值小于初始投资的现值，净现值小于0；内含报酬率是使的项目的净现值等于0的折现率，折现率与净现值成反向变动，因为净现值小于0，所以该方案的内含报酬率小于企业的资金成本。
【答疑编号12485,点击提问】
【该题针对“现值指数法”知识点进行考核】
14.
【正确答案】 C
【答案解析】 企业实现利润应该先弥补亏损，计提盈余公积，然后才能进行利润分配，所以C选项不正确。
【答疑编号12502,点击提问】
【该题针对“利润分配的内容和程序”知识点进行考核】
15.
【正确答案】 B
【答案解析】 固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策的理论依据是股利相关论，剩余股利政策的理论依据是股利无关论。
【答疑编号12504,点击提问】
【该题针对“剩余股利政策”知识点进行考核】
二、多项选择题
1.
【正确答案】 BDE
【答案解析】 购买上市公司的股票和购买公司债券属于间接投资的范畴。
【答疑编号12467,点击提问】
【该题针对“投资的意义和分类”,“投资的分类”知识点进行考核】
2.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 应收账款投资是一种风险投资，主要是因为应收账款会发生坏账损失、现金折扣，而且会增加收账费用、机会成本。
【答疑编号12472,点击提问】
【该题针对“应收账款管理”知识点进行考核】
3.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 无形资产摊销费用属于非付现费用，不属于企业现金流量的项目。
【答疑编号12481,点击提问】
【该题针对“现金流量”知识点进行考核】
4.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 内含报酬法能反映投资方案的实际投资收益率。
【答疑编号12486,点击提问】
【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】
5.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 年折旧＝20/10＝2（万元）＝20000（元），年营业现金流量＝（60000－50000）×（1－30％）＋20000＝27000（元），由此可知，A的说法正确；投资回收期＝200000/27000＝7.41（年），由此可知，B的说法正确；获利指数＝27000×（P/A，10％，10）/200000＝0.83，由此可知，C的说法正确；根据获利指数小于1可知，按照10％作为折现率计算得出现金流入现值小于200000元，而按照内含报酬率作为折现率计算得出的现金流量入现值＝200000元，因此，内含报酬率低于10％，即D的说法正确。
【答疑编号12487,点击提问】
【该题针对“现金流量”,“投资回收期法”,“内含报酬率法”知识点进行考核】
三、计算题。
1.
(1).
【正确答案】 C
【答案解析】 改变信用条件后的应收账款收账时间＝60％×10＋20％×30＋20％×45＝21（天）
应收账款机会成本＝5400/360×21×10％＝31.5（万元）
【答疑编号12489,点击提问】
(2).
【正确答案】 D
【答案解析】 原方案没有现金折扣，所以改变信用条件后增加的现金折扣＝5400×60％×2％＋5400×20％×1％＝75.6（万元）
【答疑编号12490,点击提问】
(3).
【正确答案】 B
【答案解析】 原信用条件下的利润＝5000×20％－5000×3％－5000×2％－60－5000/360×45×10％＝627.5（万元）
改变信用条件后的利润＝5400×20％－5400×2％－5400×3％－55－31.5－75.6＝647.9（万元）
增加的利润＝647.9－627.5＝20.4（万元）
【答疑编号12491,点击提问】
2.
(1).
【正确答案】 C
【答案解析】 甲方案的净现值为（ ）。
A.40 B.50.20 C.69.90 D.70
答案：C
解析：甲方案各年的净现金流量
折旧＝（100－5）/5＝19（万元）；
NCF0＝－150（万元）；
NCF1－4＝（90－60）＋19＝49（万元）；
NCF5＝49＋55＝104（万元）。
甲方案的净现值＝49×(P/A，10％，4)＋104×(P/F，10％，5)－150＝69.90（万元）。
【答疑编号12493,点击提问】
(2).
【正确答案】 B
【答案解析】 乙方案各年的净现金流量
NCF0＝－120（万元）；
NCF1＝0（万元）；
NCF2＝－80（万元）；
NCF3－6＝170－80＝90（万元）；
NCF7＝90＋80＋8＝178（万元）。
乙方案的净现值
＝90×（P/A，10％，4）×（P/F，10％，2）＋178×（P/F，10％，7）－80×（P/F，10％，2）－120
＝141.00（万元）。
【答疑编号12494,点击提问】
3.
(1).
【正确答案】 C
【答案解析】 该投资项目的风险报酬率＝0.2×8％/16％＝10％
【答疑编号12496,点击提问】
(2).
【正确答案】 A
【答案解析】 发行借款后股票的资金成本＝2.8/14＋1％＝21％
综合资金成本＝21％×2400/（2400＋2000＋600）＋8％×2000/（2400＋2000＋600）＋14.93％×（1－33％）×600/（2400＋2000＋600）＝10.08％＋3.2％＋1.2％＝14.48％
【答疑编号12497,点击提问】
(3).
【正确答案】 B
【答案解析】 借款的资金成本＝14.93×（1－33％）＝10％
该项目每年的现金流量＝120×（1－33％）＋600/5＝200.4（万元）
投资项目的净现值＝200.4×PVA10%,5－600＝200.4×3.7908－600＝159.68（万元）
【答疑编号12498,点击提问】
(4).
【正确答案】 B
【答案解析】 （x－18％）/（20％－18％）＝（0－15.84）/（－5.17－15.84）
X＝19.51
【答疑编号12499,点击提问】
4.
(1).
【正确答案】 C
【答案解析】 甲方案的投资回收率＝（2500＋3500＋4000）/3÷8000×100％＝41.67％
乙方案的投资回收率＝（1800＋2800＋4400）/3÷6000×100％＝50％
【答疑编号12532,点击提问】
(2).
【正确答案】 A
【答案解析】 甲方案净现值＝－8000＋2500×PV10％,1＋3500×PV10％,2＋4000×PV10％,3
＝167.5（万元）
乙方案净现值＝－6000＋1800×PV10％,1＋2800×PV10％,2＋4400×PV10％,3
＝1253.4（万元）
【答疑编号12533,点击提问】
(3).
【正确答案】 B
【答案解析】 甲方案的现值指数＝（2500×PV10％,1＋3500×PV10％,2＋4000×PV10％,3）/8000＝1.02
乙方案的现值指数＝（1800×PV10％,1＋2800×PV10％,2＋4400×PV10％,3）/6000＝1.21
【答疑编号12534,点击提问】
(4).
【正确答案】 B
【答案解析】 当资金成本为10％时，以上所计算的甲、乙方案净现值均大于0，因此甲、乙方案的内含报酬率都超过了10%。注意：折现率与净现值呈反向变动关系，折现率越大净现值越小。
本文章2007-10-30 8:31:22由快乐驿站进行编辑!!
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[2007年 10月30日 8 : 31]
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