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  ·远期结汇助你锁定收益

人民币汇率升值加速,企业急需规避收汇风险 


人民币汇率中间价不断创新高,上周人民币兑美元的中间价再破7.82的关口,呈现“加速跑”的态势。自去年7月21日汇改以来,即使不考虑当时即时升值2%,人民币兑美元的累计升值幅度也已经超过3.7%。而据中信银行外 
汇专家梅治信介绍,目前我国企业对外出口主要是以美元计价,所以,对有出口收汇业务的企业来说,如何锁定收益保值避险是非常重要的问题。目前比较常用的工具就是远期结汇。 


佛山某陶瓷公司的老板钟先生最近有些郁闷。他公司今年10月中旬出口了大约1000万美元的货物,当时算了一下,有10%左右的利润,但前两天会计小刘却告诉他,这批货物出口的利润被人民币升值“吃掉了一小块”。 

原来10月中旬出口时美元兑人民币的汇率还是7.9116(可兑换成7911.6万元),日前收到货款时美元兑人民币的汇率只有7.8185(可兑换成7818.5万元)了。这样以来,同样1000万美元仅因在不同时间兑换成人民币,数额就差了93.1万元。 

其实当初办妥出口收汇手续时,小刘就向钟先生建议过采取一些锁定收益的措施,比如远期结汇,如果办了远期结汇,即使有汇兑损失,也不会这么大。但钟先生觉得没必要。因为去年7月以来,大部分时间人民币是慢慢爬升的,而且期间也是涨涨跌跌。没想到近几个月人民币走势持续强劲,兑美元连下数关,短短三个月内的升幅就接近1.2%。 

那么,小刘所提的远期结汇是一种什么样的措施呢?又能给企业带来什么好处呢? 

所谓远期结汇业务就是事先约定将来的某一天到银行办理结汇业务的汇率。像钟先生的公司,9月中旬办理好出口收汇的手续,但外汇到账在3个月以后,那么就可以在9月中旬的时候预定好12月中旬结汇时的汇率。这么做的好处就是,防范汇率风险、进行货币保值,有时候甚至还可以利用其套取汇(利)差。在本国货币持续升值的情况下,对未来一段时间有收外汇业务的企业来说,远期结汇可能是规避汇率风险的首选工具。 

由于远期结售汇业务具有不同期限、档次的优点,企业还可以针对自身的需求,选择最为有利的交易汇率和交易时间,使企业可以掌握资金收付的具体时间和数量,对企业精确成本核算大有益处,从而提高资金的使用效益。 

远期结汇可锁定收益 


对远期结汇的原理,建行理财人士给出了一个例子来进行详细地讲解。 

金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物,合同规定100万美元货款的收汇时间是1个月后。为了防范1个月后人民币汇率升值造成的汇率损失,公司与银行签订了远期美元1个月的结汇协议,来固定将来的结汇成本。当时建设银行远期1个月美元结汇牌价是7.8436,也就是说,1个月后无论外汇市场如何变化,金龙公司都可以按7.8436来卖出美元。届时,公司到银行结汇100万美元,银行向金龙公司支付人民币7.8436×USD100万元=784.36万元。 

如果该公司没有办理远期结汇,1个月后只能按当天的汇率来结汇了,12月15日建设银行的美元的即期结汇汇率为7.8113,按照这个汇率,该公司能得到的人民币额为7.8113×USD100万元=781.13万元。 

784.36-781.13=3.23万元 

显然,采用远期结汇帮该公司锁定了收益3.23万元的收益,避免了汇率波动带来的损失。 


不能按时交割,展期功能帮你手 


上述的金龙公司选择了固定期限交易。在设定交割日(上例中为12月15日)后,有3个工作日的宽限期,在宽限期内办理的交割仍然视同如期交割,并仍然按照原合同规定的汇率进行交割。 

但是在贸易中存在很多不确定的因素,假设金龙公司无法按时交割,则可以在交割日或宽限期到期日前向银行申请办理展期,展期最长不能超过12个月,且每笔业务只能办理一次展期。 

如果1个月到期时(即12月15日)金龙公司无法交割,想展期两个月,则需要先向银行买入美元,然后再办两个月的远期结汇合同。如果当天的即期结汇汇率为7.8113/7.8427(买入价/卖出价,下同),两个月后远期汇率为7.7779/7.8109,那么客户就需要先按7.8427的汇率向银行购汇100万美元,同时签订两个月的展期(结汇汇率为7.7779),这样最终到期时,金龙公司就按7.7779的水平与银行交割。 

需要注意的是,企业在办理展期的时候,是用当天的即期结售汇价对冲原有的远期交易,所以可能会产生一定的盈亏。如果亏损的话,企业得补足汇差才能进行展期;如果盈利的话,这些盈利将暂时存在银行,企业等展期交易到期时可以获得该盈利。 


择期交易更灵活 


择期交易,即由企业选择在未来某段时间内确定交割日。假如金龙公司1个月后的交易日是12月15日,选择了择期交易就可以在2006年12月15日到2007年11月15日期间内的任意一天来交割100万美元。 

需要提醒的是,当远期汇率为升水时(远期汇率高于即期汇率),择期结汇就要使用择期交易起始日的远期买价,当远期汇率为贴水时,择期结汇就要使用择期交易到期日的远期买价。对于银行来说,远期汇率无论升水还是贴水,择期结汇都按照远期买价孰低的原则。 

如果金龙公司选择2007年2月26日交割,2月26日的远期结汇汇率为7.7779(2006年11月15日的1个月远期结汇汇率为7.8436),这里远期汇率贴水,那么金龙公司就按照2007年2月26日的远期买价777.79卖出100万美元。 


【名词解释】 


远期结汇业务是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结汇业务(即期结汇中两者是同时发生的)。客户与银行协商签订远期结汇合同,约定将来办理结汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天,客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行卖出外汇。 

与远期结汇相对应的还有远期售汇,即在未来需要外汇资金的企业可以先和银行签订合同,预定将来向银行购买外汇的价格。在本国货币持续贬值的情况下,一般宜采用远期售汇业务来锁定购汇成本(本文不做讨论)。 

据了解,目前开办对客户远期结售汇业务的银行除了四大国有银行外,还有招行、交行和中信银行。银行的远期结售汇业务币种一般包括汇改后人民币参考的“一篮子货币”:美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元等;不但期限灵活(有7天、20天、1个月至12个月等档次),而且交易方式也灵活(可以是固定期限交易,也可以根据实际需要,进行更加灵活的择期交易--即在规定的期限内任选一天以确定的价格、金额成交)。 


相关提示 


一、不需要额外手续费 

办理远期结售汇业务,企业不需要支付手续费等额外费用,银行按照不同的交易期限,向客户收取占交易金额一定比例的保证金或要求企业提供其它担保措施。银行对于保证金的币种没有特殊要求,既可以按涉及远期结售汇交易的两个币种缴存,也可以使用其它币种。 

在交割之前,如果因为市场变动导致交易的浮动亏损达到客户存入保证金的50%时,银行有权要求客户追加保证金。 

二、需注意外汇牌价的“一日多价” 

远期结售汇的汇率计算,采用国际市场远期外汇交易所通用的方法,远期汇率取决于即期汇率、外币与人民币的利率以及交割期限的长短。 

自2006年1月4日起,中国人民银行在银行间即期外汇市场上引入询价交易(简称OTC方式),授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价,作为当日银行间即期外汇市场以及银行柜台交易汇率的中间价。每日银行间即期外汇市场人民币对美元的交易价在中国外汇交易中心公布的人民币对美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,人民币对欧元、日元、港币等非美元货币交易价在中国外汇交易中心公布的非美元货币交易中间价上下一定幅度内浮动。 

这就意味着银行可以在波幅范围内一日多次调整银行挂牌的买卖价,从而出现了银行外汇牌价的“一日多价”,形成了银行间远期结售汇的价格各异的局面。建行、中行、工行和农行四大银行都与市场接轨,实时更新报价;交通银行、招商银行和中信银行也是“一日多价”。 

近年来企业对于进出口业务的汇率风险意识不断提高,企业在选择内地的汇率避险工具时多数看价格。而同一币种,不同银行的远期汇率是有区别的。理财专家建议,外贸企业在选择怎样进行远期结售汇避险的同时,还需要根据不同银行的报价进行选择。 

例如美元,招商银行2006年11月15日同个时间段的1个月远期结汇价的报价是784.16,售汇价的报价是787.24,交通银行的报价分别是782.96/786.89。这里结汇价报价交行比招行高出120个百分点!

[2008年 9月10日 20 : 47]      评论:[0] | 浏览:[7398]
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